美国债利息偿付难题待解

上周，伴随就业数据意外上涨，美联储再度释放加息的鹰派信号，对货币政策继续收紧的忧虑给市场带来冲击。当前，美国持续多时的高利率已经威胁到其国债利息偿付的稳定，继续收紧货币政策不仅可能引起美国市场震荡，提升经济衰退风险，也将严重威胁世界经济稳定。

　　美国劳工部10月6日公布的数据显示，今年9月美国失业率环比持平在3.8%，非农业部门新增就业人数为33.6万人，远远高于市场机构此前预期的17万人。大幅蹿升的新增就业人数令市场对继续加息的担忧加剧，当天美国股市债市盘中均出现大幅下探。次日，美联储理事米歇尔·鲍曼对外表示，就业报告反映出就业增长“稳健”，美国通胀仍然过高，美联储可能需要进一步收紧货币政策。

　　不过，对就业数据的质疑声不小。10月4日公布的美国9月ADP新增就业人数为8.9万人，远低于预期的15.3万人。ADP就业数据一般被视作非农就业数据的先行指标，被称为“小非农”。通常情况下ADP就业数据和非农就业数据之间的偏差并不大，像这样巨大的差距非常罕见。同时，有人分析了美国劳工部公布的数据底表，认为存在统计口径混乱、新增就业数据和总就业数据无法匹配等问题，不能排除大幅调整数据的可能。

　　就业数据牵动各方，主要因为该指标被美联储视作货币政策决定的重要参考。眼下，持续高利率令金融投资机构承受的压力不断加大，也给美国带来国债还本付息、房贷利率攀升等诸多难题。如果继续加息，美国面临流动性危机的风险将大幅提升。

　　美国财政部数据显示，截至9月18日，美国国债突破33万亿美元，这距离今年6月突破32万亿美元仅3个月。随着国债总额飙升，美联储一年多来激进加息的副作用凸显，高利率正在迅速加大美国的利息负担。有机构测算，当前美国每天在债务利息上的支出近20亿美元，随着利率持续居高不下，有关支出还在继续增加。此外，据估算未来12个月内将有约7.6万亿美元的低利率债务到期，美财政部要面临天量债券谁来接盘、巨额利息支出如何填补等一系列难题。

　　解决利息偿付难题，往往可以采取财政紧缩政策削减不必要的开支，以降低财政赤字和债务规模，或是调整税收政策，通过增加税收来增加财政收入。然而，对眼下的美国来说，这两件事都“难于上青天”。更何况，美国国会虽然于9月30日批准短期拨款法案暂时避免政府“关门”，但驴象两党的党争却因众议院议长麦卡锡被意外罢免而加剧，两党在政策上达成妥协的空间被进一步压缩。由此产生的负面影响一时难以估量。

　　当然要看到，短期内高利率吸引了全球大量资金流入美国。有数据显示，2023年上半年美国从全球获取了664.5亿美元的正净收益（Balance on primary income）。但是，随着美国的利息成本不断上升，这种资金流动究竟是“你情我愿”式的美事，还是“你盯着我利息，我想着你本金”式的套路，不妨再等等看。毕竟，美国银行业的危机并未远离。（本文来源：经济日报 作者：连 俊）