全球金融形势与中国策略∣全国人大财经委员会副主任委员吴晓灵做专题报告

　　吴晓灵：

　　尊敬的王忠禹会长，各位领导：

　　女士们、先生们、朋友们：大家早上好！非常荣幸能够受中国企业家协会、中国企业联合会的邀请，参加本次论坛，金融是为经济服务的，能够有机会和这么多的企业家在一起共同讨论一下全球金融形势和中国的策略是我的荣幸，今天我的演讲只代表我个人的观点，我非常希望能够和大家交流如果有什么不同的意见，希望大家提出批评和指正。

　　我的演讲分为两个部分，第一部分先讲一下关于国际上的金融形势。大家从报纸上都已经看到有各国经济发展情况的数字以及欧债危机的数字，这次报告当中数字讲得不多，我想讲一下对问题的看法，希望得到大家的批评和指正。

　　一、国际货币体系不完善是本次金融危机重要的制度根源。

　　1、美元与黄金脱钩是各国经济结构失衡的外部因素。

　　这张表是1949年、1959年、1969年、1979年、1989年、1999年、2009年的数字，在1969年之后全球贸易形势发生了很大的变化，发生了什么样的问题呢？二战之后全球形成了布雷顿森林会议体系，核心是什么呢？核心就是双挂钩，美元和黄金挂钩，一盎司兑换35美元，各国的货币和美元挂钩，基本上保持相对稳定的汇率，正是因为双挂钩的货币体系，保持了二战之后世界经济、金融秩序的相对稳定，上个世纪六十年代初的时候，由于马歇尔计划基本结束，当时美国国际收支基本上是顺差，于是出现了美元荒，其他国家想得到美元主要的国际结算货币有了困难，于是国际货币基金组织商量进行货币改革，涉及到特别提款权SDR，到了60年代末期，由于美国在越南打仗，越战使得美国财政出现赤字，国际贸易出现了赤字，于是美元荒的问题被解决了，但是这种趋势一发而不可收拾，随着国际贸易总额的扩大，国际上对于以美元为主的结算货币的需求越来越大，由于美国贸易赤字越来越大，美国队外负债也越来越多，于是美国没办法保证35美元兑换一盎司的承诺，1971年尼克松政府宣布美国与黄金脱钩，美元和黄金脱钩之后，制约国际贸易顺差和逆差硬性措施没有了，国际贸易顺差和逆差急剧扩大，这是1971年美元与黄金脱钩。美元和黄金脱钩后，国际贸易结构失去了制衡，国际贸易结构失去制衡，导致世界经济结构的失衡。为什么这么说呢？因为在过去，一个国家不可能出现过多的贸易的顺差或者是逆差，美国以外的国家贸易顺差较大的话，会用美元兑换黄金，一个国家要是逆差较多的话，要拿出自己的黄金兑换美元进行结算，黄金对世界的贸易结构形成了一定的制约。但是，当美元和黄金脱钩之后，各个国家就可以在全球布局生产力，不必顾及贸易顺差和逆差的扩大，于是一个国家就可能形成国内的经济结构的失衡。

　　这是美国的经济，蓝线是美国服务业占GDP的比重，黄线是金融贸易，是金融和保险业占GDP的比重。在70年代美元和黄金脱钩之后，除了货币体系的变化，在实体经济变化当中，也出现了一个非常重要的因素，新兴市场国家的兴起，是苏东国家和中国陆续走向了全球化的过程，对外开放，于是大量廉价劳动力涌向了国际市场。这个时候发达国家完全可以按照比较利益的原则，在全球布局生产，也就是说哪个地方的资源便宜，劳动力便宜，可以把它的制造业布局到那里，很多制造业从发达国家转向了发展中国家和新兴市场国家。我刚才讲的是全球的图。

　　这张图的右侧是中国银行国际金融研究所制作的，顺差基本上都是亚洲国家，新兴市场国家，而逆差大多数是发达国家，发达国家把制造业在全球布局，形成了国际上什么因的格局呢？新兴市场国家大部分是制造业，向发达国家出口制造的产品，形成了大量贸易的顺差，发达国家把制造业在全球布局，更多是在发展高科技产业和金融业，于是形成发展中国家以出口为主，而发达国家以消费为主世界经济的格局，这种经济格局最后导致的是新兴市场国家积累了大量外汇储备，而发达国家是大量的贸易的逆差，于是形成了不合理的全球资金流动，新兴市场国家以廉价的劳动力和资源环境，制造了产品，出口到了发达国家，发达国家享受了低价的消费品，而新兴市场国家换来的是巨额的外汇储备，怎么样才能保证它的安全呢？应该说最主要还是购买了美国的国债，主要的结算货币是美元，于是积累了大量的外汇储备，以债券的形式流向美国的市场，持有美元的国债，美国由于有大量的资本项下顺差的流入，有了这么多债务的融资，资本市场的资金是比较便宜的，美国有大量的资金向新兴市场国家投资，新兴市场国家投向债务，是债权国，而发达国家是投资，是投资的主权国，投资的收益实际上大于债券的收益，因而就形成了新兴市场国家穷人把钱借给富人，富人获得融资，获得更多的投资的收益，对发展中国家不利的资金循环，但是是怎么形成的呢？是不合理的经济结构和各国的经济结构所形成的，这是一定程度上的经济结构的失衡，所以国际货币基金组织多次提过全球经济结构的失衡，如果不进行调整的话，会引起金融危机，会引起无序调整，但是大家很多时候想不出来，什么样是无序的调整，会是什么样的无序调整，而这一次金融危机就告诉我们，无序的调整就是这样的，因为发达国家，更多依靠了金融业的发展，而金融业的过度发展制造了金融的泡沫，当金融泡沫破灭之后，伤及了经济实体。

　　2、美国经济的高负债率是现有国际货币体系的必然结果，我刚才谈到了整个的过程，概括起来就是这样的，贸易赤字美元才能够投向市场，美元作为主要的国际结算货币，有两条道路，一是资金项下的顺差可以把大量的美元输出去，还有一个就是贸易上的逆差才能够把美元投出去。

　　当美元流到国际上，如果说大家拿到的美元没有安全可投资的场所，也不可能长期持有，美国政府大量的赤字和美国发达的债券市场，使得他有比其他国家更加广阔深厚的资本吸纳能力，特别是美国政府的国债，于是各个国家，政府达到的储备都投向了美元的国债。

　　美国居民的低储蓄率，正因为美国居民能够有资本的流入带来低利率的环境，使得借债消费比较便宜，因而使得美国居民借债消费的行为得到了鼓励。

　　这是美国从1995年到2009年公共债务的水平，私人债务的水平和个人储蓄与个人可支配收入比例。在95年的时候，美国公共债务占GDP的比重是71%，到了2009年已经达到了84.3%，现在还在不断地上升。私人债务率95年是69.7%，09年是86.2%，个人储蓄在95年的时候是5.2%，到了最低点是2005年是1.5%。09年是51%，最近逐渐在上升，2011年的时候最高达到国7%，现在又在下降，私人债务在经历巨杠杆化的过程，公共债务和私人债务的∣是不争的事实。

　　3、美国货币政策有较大的外溢效应，现代货币体系决定高负债的结构保证美国高负债的结构决定美元源源不断能够输送到境外，能够满足国际结算货币的需求，美国的货币政策面临着两难，上世纪六十年代第一次出现美元荒的问题特里芬教授就看到这个问题，用一个国家主权货币作为结算货币的时候，货币会处于两难，如果保持国内财政纪律的健康，财政赤字少，贸易赤字少，如果这样做的话，国际上难以获得货币，满足国际结算货币的需求，这个国家的贸易赤字和财政赤字就要保证一定的水平，这是国内货币政策作为国际货币政策的两难。

　　最近大家都在议论，美国政策是否要出第三次量化宽松的货币政策，美联储作为美国的中央银行，从国内实际情况出发，实行量化宽松的货币政策应该说是没有错的，为什么美联储实行量化宽松的货币政策呢？蓝线是美联储的基础货币，红线是美国货币供应，黄线是贷款的增长量，大家可以看到，尽管美国货币M2还在保持一定的增长速度，但是可以看到，美国信贷在很长的一段时间内，从09年6月份以后，一直到10年的9月份，这段时间美国国内信贷是负数，信贷是减少的，大家还可以看到，在11年的6月份到11年的9月份，美国信贷是负数，说明美国的金融业对实体经济没有信心，他们不肯放贷，贷款绝对额在下降，大家都是搞企业的，中国的信贷增长幅度下降，大家都觉得受不了，而美国是信贷的绝对量的下降，可想而知对经济的影响，在商业银行不肯放贷的情况下，美联储用基础货币大量投放替代商业银行货币创造，保持了货币一定的增长，红线是美国货币增长线，不是靠商业银行信用的增长，美联储直接从市场上购买政府债券向金融机构购买资产凸出基础货币和货币，这个政策对于美国来说，解决美国的经济问题不应该受到批评。但是美元是国际货币，它的一举一动对社会和国际是有影响的，尽管美国货币供应量应该说在危机以来，大家可以看到，这是从07年6月到现在，美国货币供应量从总的增长幅度来说没有发生太大的变化，但是由于美国的放松银根，给大家的心理预期上的影响，使得国际各国汇率和大宗商品的价格会发生巨大的波动，美国货币政策对外的溢出效应，对市场预期的影响。

　　除了预期之外，实际上还有另外一方面美国的货币量对世界贸易实际的冲击，从货币增长量来说，美国货币没有大的增长，但是由于美国金融泡沫的破灭和实体经济相对的萎缩，使得过去所创造的货币变成了相对多余的，在过去，由于经济泡沫而产生相对多余的货币，可以通过银行破产消除掉，但是现在怕金融稳定出问题，因而各国政府在这次金融危机当中与上个世纪二三十年代采取措施的不同是不允许金融机构倒闭的，只有少量的金融机构、个别的金融机构倒闭了，大量的金融机构都是用政府债务救助而保留了下来，上个世纪金融危机伴随着产业的萎缩，也产生了信贷的萎缩，多余的货币在这次金融危机当中被消除掉了。但是这次的金融危机，大家都怕重演上个世纪的箫条，因而各国政府和中央银行无一不采取注入流动性保有问题的金融机构这样的措施，于是多余的货币没有消除掉，尽管新产生的货币不多，但是实际上货币还是相对来说多了，多余的钱在大宗商品市场上流荡很重要的原因。

　　二、解决欧洲主权债务危机的困难在于欧元制度的缺陷。

　　1、欧元的创立是为了减少汇率波动对欧盟国家经济贸易发展的影响。

　　2、欧元区国家经济周期不同，统一的货币政策加剧了一些国家的经济波动，偏离统一货币政策的小国用财政政策调节经济加重了财政负担。

　　欧元在建立货币同盟的时候，大家希望在货币同盟当中各个国家汇率保持相对固定，可以减少汇率波动对各个国家经济的影响，而且在1991年欧盟地区决定实行统一的货币政策，但是欧元区从倡议时的12个国家到现在的27个国家，发展程度不同，各个国家的经济周期不同，在同样的货币政策下，当各个国家发展周期处于不同发展周期的时候，由于不能够灵活使用货币政策，偏离了统一货币政策经济周期的国家，不得不多动用财政政策维持经济的发展，特别是欧洲的小的国家，像希腊和葡萄牙等国家，这样就加重这些国家的财政负担。

　　3、有统一的货币政策、没有统一的财政政策、没有严格的财政约束，加大了债务处理的难度。在马约当中，约定了各个国家加入欧元的时候，财政赤字不能够高于GDP的3%，债务不能够高于GDP的60%，但是没有硬性的约束，因而很多国家特别是像希腊这样的国家，当它加入的时候，债务上就做了一定的处理。之后没有受到严格的约束，债务在不断地膨胀。

　　从欧洲整体债务水平低于美国，发欧盟债是解决主权债务问题的快捷办法。欧盟现在出问题的都是一些小国，像希腊、葡萄牙、爱尔兰，最近也有意大利和西班牙经济体量较大的国家，这些国家的债务水平在欧盟统一算帐的话，欧盟债务水平低于美国，美国的债务水平已经到了百分之八十多。欧盟尽管有一些小国水平超过了60%，但是欧盟主要的国家，像德国和法国大经济体债务在60%之下，因而总体来算，欧盟债务状况比美国强。欧盟以欧盟的名义发债，世界各国，包括中国还是愿意购买的，因为还债是有保障的，但是还债的保障是什么呢？对于德国和法国这样的国家，它的要求就大了。欧盟债意味着欧盟内吃大锅饭，德法难以通过。为了保持欧元的稳定，欧盟与主权债务国家在博弈，欧盟每一次出台救助措施的时候，都会向被救助国提出紧缩财政、经济结构调整这方面的要求，而紧缩财政，其实就面临着一个国家民选政府和老百姓民意之间的博弈。

　　希腊等国与法国对债务问题的认识是有差别的，很多人提出来，为什么勤劳的国家要救那些比较懒散的国家呢？一个节俭的国家为什么要救一些在开支方面纪律松弛的国家呢？听起来是很有道理的，但是希腊等国有自己另外一套理论，他们认为他们的经济困难是由于欧盟成立了欧元之后，欧元的使用使得这些国家货币被严重高估了，影响了出口竞争力，影响了经济的发展，造成了财政收入的减缩，相对来说扩大了财政的赤字。因为在欧元出台的时候，汇率取了中位数，对于德国马克和法郎来说是相对贬值，对于经济弱体来说是相对升值，从欧盟内部贸易条件来说，德国和法国比小的国家要上算，这样的话就恶化小国家的条件，这是小国自己的认为，因而有一种不满的情绪。出现债务危机的国家，大部分都是民选政府，他们在获得民意支持方面和接受外来援助条件方面进行着博弈，大家可以看到，意大利、希腊政府的更迭和选民选票的改变。

　　像希腊、爱尔兰、意大利主权债的危机因为外部肉仔的比例比较大，这些国家如果不救他们的话，那么多欧盟其他的国家买了他的国债，波及这些国家的银行，国家银行受到了波及后也会对其他的国家经济带来影响，因而使得欧盟在债务问题上非常纠结，不救对欧盟来说是一种灾难，救对于严肃财政纪律，让各个国家的政府和人民能够更加负责任对待自己的经济行为，也是一种挑战。

　　三、货币制度的缺陷，决定了世界经济金融的恢复是一个较长的过程，这将是一个制度变革的过程。

　　欧元要想走出困境，要逐步走向财政联盟，一个国家的财政政策和货币政策必须是对称的，如果只有货币政策没有财政政策，其实很多问题是难以解决的。欧盟基本上走的路线是斗而不破，在斗的过程当中要逐步严肃财政纪律，但是也要逐步给它一定的缓冲的时间，欧盟在12年的1月在特别峰会当中已经达成财政契约，需要12个国家的成员国批准，正在向财政联盟方向前进，欧盟主要的国家，德法主要共识欧盟不能解体，欧元不能解体，但是是否会瘦身是大家在讨论的问题，条件不太好的国家有序退出，从很多意愿来说，怕连锁反应，因而想尽量把希腊国家留在欧元区内，美国海疆是债务的大国，还会面临特里芬难题，这个问题到现在是没有解的，给世界多一种货币的选择是世界的期望，为什么2009年中国人民银行周小川提出了把STR逐步变成超主权的国际货币，看到国际货币体系这样的难点，STR不是现在的发明，而是上个世纪六十年代全球金融面临着结算货币危机的时候，众多的经济学家大家共同研究出来的，到了现在国际货币体系出现问题的时候，再次提起STR的地位和作用，这是情理之中的事情。2009年之后中国政府和人民银行加快人民币跨境结算推进，实际上也是顺应世界上希望多一种国际货币选择要求。尽管我没有举具体的数字，大家可以从报纸上得到，但是这些危机最根本的原因和舆论性的问题在此提出来跟大家一块商榷。

　　四、中国的策略。

　　1、中国经济结构和发展方式不可持续，有外在压力有利于结构调整。现在的经济危机看起来是一件坏事，但是好坏都是相对而言的，我们完全可以把坏事变成好事，也就是说我们要在外在压力之下完成多年提出的经济结构调整和发展方式的转变。

　　建国后的经济封锁和冷战形成中国改革开放后的外向型导向，当时非常注意解决外汇短缺的问题，我们在外贸上奖出限进，产业比较注重进口替代，因为限制进口，凡是进口多的东西，我们都尽量自己能够生产减少进口，外汇是宽进严出，只要是花外汇的时候，审查得比较严，如果要有外汇进来，我们管得比较松。外汇政策是服从外贸需求的，汇率政策应该说在很长的一段时间之内是比较僵化的，比较僵化的汇率政策往往在保证外贸企业有适度的竞争力。我们国家改革开放以来处于赶超经济，赶超经济靠投资拉动，粗放式发展，基本上我们国家走着高投入、高消耗、高污染的道路。国际、国内环境促使中国要改变经济增长方式，调整经济结构，民生消费、投资、外贸均衡推动经济发展，当前重点是推进收入分配改革，启动居民消费。

　　想让三架马车更加均衡带动经济的发展，当前的重点应该是推进国民收入改革，启动居民消费。大家都是中国500强的大企业，我们知道世界500强的企业很多到中国开辟市场，13亿的人口就是巨大的市场，我们现在更多面向国际市场，如果启动13亿国内消费，中国未来经济增长潜力还是很大的，要启动国内的消费，就要改变国民收入分配格局。

　　各项政策比较注重追求外贸的顺差，导致外汇余额增长比较多，这是1999年时外汇的储备。近几年之内急剧的增长，现在已经有了3万多亿的外汇储备，这是外汇储备增长曲线。

　　国民收入的分配格局，90年代时居民在初次分配当中的比例是65.41%，因为国家统计局没有再公布近三年的分配格局，2008年降到57.48%，政府初次分配从1992年的15.53%，上升到20.25%，企业从19.06%上升到了22.27%，各国让居民有消费能力的话，应该在初次分配当中的比例，分配格局应该在70%左右比较合适。

　　2、用稳健的货币政策和积极的财政政策促进结构调整。说是稳健的货币政策，觉得货币政策还是偏紧。近几年以来，贷款增长和M2增长的情况。这是04年到12年6月份货币供应的情况。08年12月份之后，货币和信贷急剧增长，从比例上可以看到，从绝对数上也可以看到，05年的时候2.3万的贷款增量量，07年是3.6万亿，08年第四季度人民银行放弃对商业银行贷款控制，而且两次下调存款准备金率鼓励商业银行放贷，发得信贷是4.9万亿，09年是9.5万亿，10年是7.95亿，11年是7.5万亿增量。09年到现在加起来信贷增量将近是25万亿，信贷贷款的余额是多少呢，到11年的12月末贷款总量是54万亿，建国62年信贷总量是54.8万亿，到现在这3年的时间，增了25万亿，不能说信贷是紧的，因而我们要想发展经济，最主要的就应该是控制货币，搞活金融。

　　在控制货币、搞活金融时，我们怎么样控制货币呢，大家都希望要看到中央银行降低存款准备金率，认为只有降低存款准备金率才能宽松的货币政策以及增加货币供给政策取向，商业银行这几年由于外汇储备大量增加，商业银行多余的头寸是很多的，中央银行被动吐出很多的基础货币，蓝色是外汇贷款的增长量，深蓝是超过准备金，红颜色是法定存款准备金，白颜色的是公开市场余额的增长，左边柱子上的这些流动性都被锁定在中央银行资产负债表上，蓝颜色的柱子和左边三色的柱子差额是社会上为了满足银行贷款需求和货币创造必要的货币量。也就是说这几年以来，中央银行通过提高存款准备金率对冲中央银行被迫吐出那么多基础货币。因而，我当央行副行长的时候，多次跟社会上讲，中央银行在被动吐出基础货币的时候，提高存款准备金率不以为这收紧银根，把社会上不该有多余流动性收回，是中性操作。因为外汇占款减少了，通过外汇占款被动吐出的基础货币减少了，应该释放流动性，一是通过央票二是下调存款准备金率，如果一次性释放的话，0.5个百分点就是四千亿的流动性。我们现在外汇帐款的减少，是否是常态还不一定，所以中央银行为了减少社会的误读，不断下条存款准备金率是在不断放松银根，人民银行确定年度14%的货币增长和8万亿信贷增长来说，中间目标没有变，操作手段的变化并不以为着货币政策的转向，因而不多动用存款准备金率，可以减少市场对中央银行货币政策误读，用央票吐出基础货币，中央银行灵活性会更大，所以我在这里和企业们讲，报纸上成天在那儿说，中央银行下调存款准备金率的窗口打开了，应该下调存款准备金率，一看中央银行没有下调存款准备金率，而是发央票觉得有电视网，股市信心不足，大家不要过多看重中央银行货币政策工具使用，应该更多看期目标。

　　当管好了货币，货币不能够更多增长的时候，我们应该放活金融，这也是近几年中央银行比较多提出来，社会融资规模的理念，大家可以看到，社会融资规模里头，人民币的贷款和外币的贷款都是中央银行控制商业银行所能够控制的融资量，但是委托贷款、信托贷款，未贴现银行承兑汇票都可以是银行在国家银行贷款之外获取融资非常重要的渠道。

　　企业债券、非金融企业的境内股票的融资，这两项也是企业通过债券市场、通过直接融资获取融资的一个非常重要的渠道，很多的大企业，现在都减少对贷款的依赖，走向了股票市场和债券市场，这是常态，在健康的金融市场当中，大企业、优质的企业是资本市场的主要的客户，他们主要要通过资本市场获取资本融资、股权融资和债权融资，债券融资利率比信贷的利率要低，应该说成本低一些，大量的中型企业和小型企业，由于经营状况的稳定性和透明度的问题，还有个性化的问题，因而他们通过信贷市场主要融资，大力发展债券融资对所有大企业来说是非常有益的，而且在人民银行多次调准基准利率后，融资成本下降也为大家到资本市场融资创造了条件。

　　从贷款现在的格局来看，尽管大家觉得今年政府没有宣布8万亿信贷控制目标，基本上按照这个来控制的，大家好像觉得8万亿信贷增量是少了，但是我们看一看，银行信贷结构，我们就可以知道，现在企业的贷款需求并不旺盛，票据融资对于企业来说很重要，但是在一个时期之内，票据融资的比重太大，说明银行放贷的意愿不强，说明企业借贷意愿也不强，不知道未来的发展形势怎么样，因而不敢借长的贷款，投资意愿不强，愿意用票据临时解决自己的资金问题，银行愿意用票据占贷款规模不发长贷，09年3月份到09年的12月份中长期贷款比重一再上升，从09年的3月40.78%到了09年12月份贷款增量占到了123.6%，增量怎么能够多出这么多呢？不但把现在信贷新的增量全部放到中长期贷款，而且把过去短期贷款收回来，又放长期贷款，在09年，由于政府推出来4万亿刺激计划，各地大上项目，项目投资冲动是很强的，因而中长期贷款的比重是在上升的。从10年开始，随着国家看到过度投资，地方政府过度举债投资，对经济产生影响不太好的时候，适当控制了投资的节奏，于是中长期贷款占比是在逐渐下降的，从10年3月份93%一直下降到11年12月份的38%，从今年以来，中长期贷款增长量占新增贷款的比重还在下降，到6月份已经下降到了30.9%，投资不旺盛，企业对未来前景判断不明朗，票据贷款占比逐渐上升，09年3月份最高的时候占到32.31%，现在已经到了21.16%，银行和企业说明不看好，问题不出在信贷供给多少上，而是出在实体经济到底能否找到好的投资方向，能否有一个好的预期，大家是否有一个比较健康的贷款需求，也就是说是有效益的，而不是盲目的。

　　积极的财政政策应更多地体现减税、减负。稳健的货币政策体现为货币总量应控制，但是资本市场要放开，特别是直接融资，股票、债券，通过真正的信托渠道，是代客理财的渠道，互通有无的渠道，应该得到更多的发展。积极的财政政策应该更多体现为减税，减少企业的负担。

　　3、顺应经济发展的需要，推进人民币跨境结算。国际货币体系的缺陷，使得全球对人民币寄予希望，很多国家在人民币没有资本项下可兑换，有些发达国家已经把人民币作为储备货币持有，最早宣布的是菲律宾和马来西亚，日本和中国的央行商量，要持有人民币国债，这些都表明，大家在现在的情况下，对人民币寄予希望，顺应经济发展的需要，推进人民币跨境结算就是其中之一。

　　跨境人民币有贸易的结算，到今年上半年跨境人民币贸易结算已经占到了同期海关进出口总额7.5%，跨境直接投资、贷款人民币结算，外商直接投资1—5月份已经占到了27%，境外投资用人民币结算占到27%，对外投资占到6%，现在跨境合格人民币的结算，包括跨境人民币的QFII和QDII。

　　4、为中国企业全球配置资源提供金融服务，过去一味成为全球制造大国，我们需要保持全球制造业的地位，尽管现在欧盟和美国经过这次金融危机的教训之后，他们都提出了制造业重归的政策，他们都在积极地发展本国的制造业，但是对于中国来说，在制造业上我们有很多的优势和强势，我们应该保持这样的优势，可以通过这次金融危机后，当他们需要发展本国制造业的时候，企业应该走出去，我们高兴地看到企业有很多并购，制造业上的并购，在矿产方面投资和并购，我们应该发展人民币股权投资基金，为全球并购服务，为企业走出去服务，但是我们希望企业走出去的时候收购、兼并、投资的时候一定要注意当地的文化环境和法律环境，我们国家相对于其他很多国家来说，在劳工保护方面我们比其他国家做得要弱得多。不要以为那些发展中国家，其实发展中国家很多演习法律体系，在劳工法律保护方面比我们强多，我们的企业出去之后，犹豫不了解当地的法律环境，因此出现了一些损失和矛盾，文化上的理念上的差距，一个荷兰盾出卖一个企业，多便宜啊，但是前提条件是几千个职工不能够解雇，职工的就业和社会保障所值的价值就是这个企业的价值，我们要发展人民币的汇率利率的衍生品，为企业风险管理服务，要树立风险管理是成本的必要组成部分的理念，我们现在往往会觉得，买期权或者期货锁定风险的时候，如果赢了大家觉得期权和期货买得值当，如果亏了就觉得失误，这个小的损失是锁定风险必要的成本，如果没有这样的理念，我们无法正确运用衍生工具锁定成本。

　　人民币的离岸市场和人民币在岸市场的汇率已经发生了变化，离岸市场已经对人民币有贬值的预期，全球都认为人民币要升值的，现在有了贬值预期不应该害怕，升升贬贬是市场自然规律，顺应这样的规律，让人民币汇率的形成机制更加市场化，我们的企业一定要用好衍生工具，锁定风险，不要以为人民币只升不贬，贬不可怕，升也不可怕，我们要学会运用汇率衍生工具。

　　金融界应该稳妥发展海外金融机构，为走出去的企业提供选方位的服务，各家银行和证券公司已经在海外布局了，他们想尽办法为我们的企业“走出去”服务，日本企业“走出去”很重要的帮手日本金融业伴随企业的走出而走出，我们现在也应该伴随企业的走出而走出，为大家提供更好的服务。不对的地方，希望大家批评指正。

　　主持人：

　　刚才吴晓灵主任的报告深入分析了世界货币体系特别是美国和欧洲货币制度的缺陷，提出了中国应对世界货币制度调整的四点策略，对我们深刻理解世界金融发展态势，主动采取措施积极应对将有很大的帮助，吴晓灵主任在百忙当中来到长春，给我们做专题报告，昨天晚上由于飞机延误，很晚赶到，做完报告后，要立即赶到机场，工作非常繁忙，让我们再一次以热烈的掌声对吴晓灵主任的精彩演讲表示衷心的感谢！

　　下面进行会议议程第三项，请商务部党组成员、部长助理李荣灿做关于当前国际经贸形势的专题报告，让我们以热烈的掌声欢迎李荣灿做报告。