TCL科技全年营收1666亿元，经济复苏推动面板涨价周期，增长确定性可期

　　3月30日晚，TCL科技（000100.SZ）发布2022年全年业绩报告。2022年，公司实现营业收入1665.5亿元，同比增长1.8%，净利润17.9亿元，归属于上市公司股东净利润2.6亿元，经营现金流净额184.3亿元。

　　2022年，受全球经济下行影响，半导体显示产业经营业绩短期承压。公司半导体显示实现销售面积4275万平方米，同比增长8.3%，营业收入657.2亿元。进入2023年，伴随全球经济回暖及居民消费热情复苏，新一轮大尺寸换机潮加速启动，面板行业迎来上行周期。作为大尺寸龙头的TCL科技业绩有望迎来修复，业务及产品结构弹性逐渐显现。

　　供给端格局深度改善，产业链库存持续处于健康水平

　　2022年，半导体显示产业经历全球寒冬，受地缘冲突、通货膨胀等超预期因素冲击，终端需求大幅下滑，显示产品价格跌至历史低位。根据群智咨询预计，2022年整体的面板行业产值下滑约27%。

　　产业下行促成行业格局进一步优化，进入大陆厂商为主导的寡头格局，面板厂商议价能力提升。与此同时，为应对需求侧超预期冲击，6月以来龙头面板厂商主动下调稼动率，通过以销定产推动行业供需关系重回健康水平。据CINNO数据，全球面板厂稼动率在去年9月下降至60%以下的低点。伴随面板厂去库存深化，去年四季度以来头部面板厂的库存水位已降至2周以内，品牌厂库存也大幅回落，全产业链库存均维持在健康水位。

　　2023年以来，面板行业不断释放积极讯号，伴随面板去库存的深化以及下游需求旺季到来，头部品牌厂商积极采购，市场信心进一步增强，行业逐渐企稳并进入恢复性发展趋势。

　　经济复苏加速需求侧换机周期启动，面板行业景气上行

　　2023年，国家重申“扩内需、促消费”，国内经济持续释放利好。两会政府工作报告将GDP增速目标确定为5%，同时推行积极财政政策，一系列促消费举措纷纷落地，加之3月央行全面降准，释放中长期流动性约5500亿元，消费动能加速释放。根据国家统计局数据，1-2月社会消费品零售总额同比增长3.5%。

　　在国内经济复苏向好的大环境下，房地产政策逐步放松，地产产业链修复进一步带动家电行业回暖，叠加全国多地推出“家电下乡”、“消费电子和家电购置补贴”等刺激消费活动，电视需求迎来触底反弹。据洛图科技报告数据显示，2023年2月，中国电视市场品牌整机出货量达到241万台，同比增长26.8%。

　　伴随经济复苏及各项政策加持，新一轮换机周期或将加速开启，大尺寸化成为面板需求增长的主要动力。0mdia预测当前正处在2018-2023升级周期的末尾，新一轮的需求周期正在形成，从2023年起，新的需求将集中在大尺寸（55英寸以上，特别是65、75吋），平均尺寸和需求量的增长将共同推动行业需求面积提升。

　　大尺寸面板价格加速反弹，TCL科技业绩有望修复

　　在供需两端趋势向好的驱动下，大尺寸面板价格迎来全面反弹。根据集邦咨询公布的3月下旬数据，3月显示电视面板全尺寸调涨，32、43、55、65吋面板均价分别为30、52、88、120美元/片，涨幅分别为3.4％、4.0％、6.0％、9.1％。

　　可以看出，55吋以上大尺寸面板价格在本轮周期中的涨幅显著高于中小尺寸面板。这主要得益于大尺寸换机需求的推动，以及当前大尺寸电视价格已处于历史底部，进一步形成对下游需求的刺激。伴随销售旺季的到来，大尺寸面板价格的反弹速度更快、销售边际复苏更显著。业内多家机构指出，大尺寸业务占比高的面板龙头，将有望在这轮上行周期中直接受益、释放更强的业务韧性。

　　作为全球大尺寸面板龙头，TCL科技旗下TCL华星在LCD大尺寸领域始终保持规模领先优势，大尺寸业务收入占比高达近60%。从市场份额上看，TCL华星55吋和75吋产品份额全球第一，65吋产品份额全球第二。同时，受益于集中建厂的管理效率、良好的品牌客户结构以及高端产品份额的提升，TCL华星大尺寸业务具备显著的相对竞争力。伴随大尺寸面板需求的增长及价格的快速反弹，公司盈利能力有望率先修复。

　　从产能侧来看，华星光电是全球屈指可数的拥有11代线的面板厂商，其t6与t7两条高世代线可实现经济切割65吋、75吋等大尺寸产品，凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势与技术优势，TCL科技在大尺寸领域的市场份额还有望继续提升。

　　在大尺寸位居全球领先的基础上，TCL科技还持续发力中小尺寸领域，加快从大尺寸显示龙头向全尺寸显示领先企业的转型升级。2022年，定位于中尺寸IT和车载等业务的t9产线已投产，有望加速公司在IT和车载等高附加值领域的成长，为未来业绩增长提供强劲动力。

　　TCL科技已形成围绕半导体显示与新能源光伏产业的深度布局，未来将充分受益于半导体显示产业的持续复苏以及新能源光伏产业的高景气发展，增长确定性可期。